Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings пересмотрело прогноз по суверенному кредитному рейтингу Узбекистана с «стабильного» на «позитивный», отметив устойчивость экономики, активное продолжение реформ и благоприятную ценовую конъюнктуру на сырьевых рынках. Суверенные рейтинги страны по-прежнему находятся на уровне «BB-/B».

Основные моменты:

• Цены на золото и фискальная устойчивость: Рост цен на золото поддерживает экспортные доходы и доходы бюджета, а также способствует сохранению высоких золотовалютных резервов.
• Прогноз роста ВВП: Реальный ВВП, как ожидается, будет расти в среднем на 5,6% в год в период с 2025 по 2028 годы.
• Фискальная консолидация: Дефицит бюджета должен сократиться до 3,0% ВВП, против 4,9% в 2023 году, за счёт реформ тарифов и сокращения субсидий.
• Государственный долг: Чистый государственный долг, по прогнозам, достигнет 34% ВВП к 2028 году, оставаясь на умеренном уровне.

Реформы и инвестиционный климат
С 2017 года Узбекистан реализует масштабные либеральные реформы и стратегию инфраструктурного развития. Власти проводят постепенное повышение тарифов на электроэнергию и газ с целью сокращения субсидий и зависимости от импорта.
Развитие инфраструктуры остаётся ключевым драйвером роста. В рамках стратегии «Узбекистан–2030» приоритет отдан развитию энергетики, транспорта, сельского хозяйства и цифровых технологий. Важную роль играют государственно-частные партнёрства (ГЧП) и иностранные инвестиции, в том числе инвестиции ACWA Power (Саудовская Аравия) в размере $7,5 млрд.

Внешние балансы и денежно-кредитная политика
Дефицит текущего счёта, сократившийся до 5,0% ВВП в 2024 году, по прогнозу, будет в среднем составлять 5,7% ВВП в 2025–2028 годах на фоне роста импорта и снижения цен на золото. Несмотря на рост внешнего долга, международные резервы остаются высокими — около семи месяцев покрытия импорта.

Эффективность денежно-кредитной политики возросла после перехода к плавающему курсу в 2017 году. Инфляция, как ожидается, снизится с 10,1% в 2025 году до 8,6% к 2028 году, чему будут способствовать повышение ключевой ставки и ужесточение требований к потребительскому кредитованию.

Прогноз по рейтингу
Позитивный прогноз отражает ожидания S&P, что правительство продолжит:
•    реализовывать экономические и институциональные реформы;
•    придерживаться курса на фискальную консолидацию.

Повышение рейтинга возможно в случае, если Узбекистан сможет стабилизировать дефициты бюджета и текущего счёта без ущерба для экономического роста. Стабилизация прогноза возможна в случае ухудшения внешней конъюнктуры или ослабления фискальной дисциплины.

Источник: S&P Global Rating